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一、要闻

消费板块近一月获南向资金流入逾900亿港元 大幅领先科技股

中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。今日港股大消费板块受政策提振集体活跃，多个细分行业齐涨。随着港股市场风格阶段性转向价值驱动，叠加政策提振刺激，消费类个股在场内热度也呈现加速升温态势。数据显示，截至3月14日收盘的近一个月内，港股通资金大幅流入非必需性消费行业达929.59亿港元，远超流入资讯科技业的387.85亿港元。表明以港股通南向资金为首的内资可能已在近期的调整中重新“押注”消费股行情。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数涨跌不一 华为海思概念股强势领涨

3月17日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.19%，收报3426.13点；深证成指跌0.19%，收报10957.82点；创业板指跌0.52%，收报2215.13点。沪深两市成交额达到15730亿，较上周五缩量2188亿。

点评：从近期的市场结构来看，前段时间热门的科技股已进入调整轨道，反之，前期涨幅较小的有色金属、消费等具有红利属性的板块获得资金的青睐。市场正式开启“高切低”的调整过程。今年来，各项扩大内需的宏观政策持续出台，消费市场也得到了一定的提振，但消费板块能否切实提升，关键还在于后续两会政策的落地情况，若宏观政策达到市场预期，经过长期调整得大消费板块有望迅速回暖。当然，在当前的产业趋势下，中长期来看，科技成长板块依旧是市场的主线。

债市：降准预期落空 国债期货全线收跌

3月17日，由于市场憧憬的降准预期并未实现，银行间和非银流动性略微偏紧，国债期货全线收跌，具体来看：

国债期货30年期主力合约跌1.81%，创2024年11月22日以来收盘新低；10年期主力合约跌0.56%，创2024年11月27日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行4.5bp报1.89%，30年期国债活跃券2400006收益率上行6.25bp报2.1325%，10年期国开活跃券250205收益率上行5.75bp报1.9325%。

点评：上周五公布的2月金融数据基本符合市场预期，国债和特殊再融资债加速发行，对社融形成明显支撑。过去一周，央行延续净回笼态势，资金利率保持偏紧态势，同时股市偏强运行，债市整体承压运行。据央行公告，市场有望迎来结构性降息。展望后市，短期来看，随着两会政策的落地，后续资金面有望转松，短端国债调整基本到位，债券市场或迎来短期修复。

期货市场：国内商品期货涨跌互现 集运欧线涨超3%

3月17日，国内商品期货涨跌互现；集运欧线涨超3%，玻璃、苹果涨超1%；烧碱、锰硅跌超2%，焦煤、焦炭、螺纹钢、橡胶跌超1%。

点评：当日，集运指数（欧线）期货大幅走高，截至发稿主力合约报2204.10点，涨幅达3.41%。当前来看，美国总统特朗普公开宣称将对也门胡塞武装实施“压倒性武力打击”，美军随后对萨那、萨达省等关键区域发动空袭，作为回应，胡塞武装对美军“哈里·杜鲁门”号航母编队发起军事打击。受此影响，国际贸易或将受到一定的打压，运输需求将有所回调；而航运基本面整体较为宽松，在供求失衡的背景下，预计集运指数（欧线）期货短期内偏弱运行。

外汇：经济数据表现疲软 英镑承压收跌

3月17日，人民币兑美元中间价报7.1688，较上一交易日上调50个基点。上周五美元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于103.70附近。欧元震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.0880附近。但是，由于英国公布的GDP数据和工业产出数据表现疲软，上周五英镑依旧震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2930附近。

点评：今日，离岸人民币突然大涨！离岸人民币香港银行同业拆息显示，主要期限利率全线上行；其中隔夜Hibor涨41个基点至2.03818%，创2月20日以来新高。一周期的Hibor涨30个基点至1.87879%，两周期Hibor升24个基点至1.87561%，均为3月7日以来高点；一年期Hibor小涨至2.26697%。这背后，可能与外围市场对人民币的需求增长有关。近期，国际资本市场呈现出“东升西落”的格局，海外资本对中国股票较为青睐，为进军中国市场，外资纷纷将货币兑换为港元和人民币，兑换金额已创下纪录。受此影响，人民币实现大幅增值。

黄金：避险与降息支撑 黄金维持向上趋势

3月17日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2984.30美元/盎司，最高触及2993.99美元/盎司，最低触及2981.76美元/盎司，截止发稿金价报2985.16美元/盎司，涨幅0.03%。

点评：国际现货黄金经历了上周的冲高，当日一度突破3000整数关口，后续出现小幅回调，回踩至2985附近收盘。结合当下，展望未来，在避险情绪和降息预期的推动下，预计黄金价格或将开启新一轮的上涨。一方面，上周末美国空袭也门，打击胡塞武装，特朗普表示将持续数天甚至数周，地缘局势再度紧张，避险情绪迅速升温；另一方面，美联储议息周就在眼前，为提振美股，美联储或重新发出“鸽派”回应，前不久市场对于美联储年内降息的预期出现明显升温。从当前的国际形势看，金价看涨的逻辑依旧存在。

三、市场观点

中信证券：银行板块景气展望稳定，绝对收益可期

中信证券研报表示，金融数据显示，2025年前两月银行延续资产早投放策略，对公贷款发力明显，零售信贷仍待恢复；负债端，灵活主动负债应对资金需求，存款重定价效应利好负债成本节约。此外，基本面稳定叠加资金面持续乐观，年初以来板块兼具低波动和稳健绝对收益的特征。目前开始进入财报季，由于多家银行已经预增，基本面整体未超预期，展望一季度整体经营保持稳定。看好银行板块的绝对收益，低估值高质量品种空间更为显著。

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