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岁末年初，A股市场对“跨年——春季”行情的讨论持续升温。在经历阶段性调整后，市场迎来“八连阳”，正站在新的十字路口。展望2026年，市场将如何演绎？本文将梳理当前主流机构的核心共识与关键分歧，结合最新市场变量，为投资者提供前瞻性参考。

一、市场大势：看多或谨慎看多，行情正在酝酿

尽管短期市场仍显震荡，但多数机构对未来行情持积极或谨慎乐观态度，认为一轮“跨年——春季”行情正在酝酿，理由主要基于政策、资金、估值与外部环境四重支撑。

（1）政策预期：开年发力，经济预期有望修复

机构普遍认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，各项经济工作部署有望前置发力。中央经济工作会议已定调“扩大内需”为战略基点，财政政策将延续加力提效导向。年初中央预算内投资有望加快落地，带动“十五五”重大项目密集推进，从而推动财政支出回暖与经济预期修复。“十五五”规划对产业升级的支持力度空前，为市场提供了明确的基本面向上弹性

（2）资金面：增量资金可期，流动性环境偏暖

资金是行情演绎的直接驱动力。924行情启动以来市场已多次观察到重要机构投资者持续增持中证A500ETF、沪深300ETF等宽基品种，为市场托底并提供稳定信心。展望2026年一季度，险资“开门红”配置需求释放，居民“存款搬家”趋势在低利率和“资产荒”背景下有望延续，为市场注入增量活水。鉴于当前至明年一季度流动性环境仍偏宽松，会是权益布局的有利窗口。

（3）估值与情绪：调整已较充分，具备配置价值

经过前期回调，市场悲观情绪已得到较充分释放。虽然调整幅度并没有部分投资者预期的那么大，但调整时间已达基本要求。从估值看，A股在全球横向对比及与国内国债等大类资产对比中仍具吸引力。例如，沪深300指数的股息率相比十年期国债收益率仍高出约80个基点，凸显配置价值。

（4）外部环境：扰动缓解，风险偏好有望回升

美联储降息预期持续，部分央行加息“靴子落地”且影响可控，海外流动性紧缩的担忧正在缓解。这有助于全球风险偏好修复，减少对A股的外部压制。离岸人民币汇率的走强，也往往预示着海外资金对中国资产预期的改善。

市场上也有谨慎声音提示，认为市场仍处于“主线混乱”的震荡整固期，趋势性行情需要等待更明确的“量能反转+情绪修复”共振信号。但即便是谨慎派，也承认市场底层逻辑（政策转向、产业升级）未变，深跌风险不大。

二、行情走向：结构性机会成为共识，三大主线浮出水面

几乎所有机构都一致认为，即便有行情，也绝非全面普涨，而是显著的结构性行情。综合各机构观点，2026年特别是一季度最可能领涨的主线集中在以下三个方向：

主线一：科技成长（AI与国产替代）

这是共识度最高的方向，几乎被所有看多机构列为核心配置主线。其核心逻辑在于，产业趋势明确，AI正从硬件投资向应用落地阶段演进；同时“十五五”规划将科技自立自强置于核心地位，政策红利必将持续释放。

细分领域聚焦三个方向。其一，算力基础设施，重点关注光模块、液冷、服务器等环节，国产化方向具备后发优势。其二，半导体/芯片，聚焦存储、设备材料等国产替代加速环节，叠加全球半导体周期共振上行，行业景气度有望持续提升。其三，AI应用端，优先布局机器人、智能驾驶、AI软件、游戏等产业趋势明确的落地场景。部分机构提示，需关注板块拥挤度及个股资本开支与营收增长的匹配度，但产业长期向上趋势毋庸置疑。

主线二：全球定价资源品与高端制造出海

该主线受益于全球宏观周期共振与中国制造业全球竞争力提升，同样获得机构高度认同，成为顺周期行情的核心布局方向。

首先，全球供需错配驱动资源品涨价，美联储降息预期压制美元指数，叠加AI、新能源等新兴科技领域实物需求爆发，而矿端供给刚性凸显，推动铜、铝、锡等工业金属及金、银等贵金属价格上行。

其次，高端制造出海打开成长天花板，中国在工程机械、家电、电力设备、新能源车、电网设备等领域具备全球竞争优势，出海逻辑已从单纯商品出口，升级为向新兴市场提供中间品、资本品及电力基础设施支持。

主线三：内需修复下的部分消费与服务业

对于消费板块，机构的共识集中于“结构性修复”而非“全面爆发”，聚焦有具体催化或景气改善的细分领域。其核心逻辑包括三方面。第一，政策驱动：“扩大内需”战略地位提升，消费品以旧换新、促旅游等政策有望持续落地。第二，行业周期改善，部分消费子行业完成供给出清，估值处于历史低位，具备困境反转潜力。第三，财富效应传导，资本市场回暖有望带动高端可选消费需求回升。

细分领域可关注三条线索。一是服务消费，重点布局旅游（含冰雪旅游）、酒店、航空、免税（尤其受益于海南封关政策）等场景修复明确的板块，叠加入境人数增加，行业有望进入回升通道。二是必选消费，聚焦食品饮料龙头、养殖业（周期反转）、乳制品等供给格局优化、业绩拐点明确的领域。三是新消费，关注宠物、医美、潮玩等与技术进步紧密相关的新兴方向。多数机构将消费作为辅助配置，强调自下而上选股。

三、关键分歧与我们的观点

在上述共识之外，机构间也存在一些值得深思的分歧，这恰恰是未来行情演绎路径的关键观察维度，需要我们把握轮动节奏，聚焦确定性机会。

分歧一：风格之辩——大盘价值防御性配置vs科技成长趋势性机会

分歧核心在于岁末年初的风格选择：一方观点认为，基于季节性规律，投资者盈利兑现需求升温，叠加险资“开门红”偏好高股息资产，银行、保险、港股高股息等大盘价值板块具备防御性与阶段性配置价值；另一方则主张，AI产业趋势与全球宽松预期更利好成长风格，即便春季躁动存在阶段性轮动，最终引领行情突破的“胜负手”仍是科技成长。

我们认为，两者可能并非非此即彼，而是“价值搭台，成长唱戏”的轮动格局。岁末年初，出于避险与配置需求，大盘价值、红利板块或阶段性占优，起到稳定市场的作用；但随着行情深入、风险偏好提升及AI产业业绩逐步兑现，科技成长板块的弹性优势将凸显，成为超额收益的核心来源。配置上建议兼顾两种风格，重心逐步向成长倾斜，契合机构“成长>周期>消费>金融”的风格排序共识

分歧二：顺周期内涵之辩——传统“旧经济”反弹vs新制造/全球链崛起

分歧焦点在于顺周期行情的核心驱动力：部分观点认为，顺周期机会集中于受益国内PPI回升、投资链回暖的传统周期品（钢铁、建材、基础化工、煤炭），逻辑依赖“反内卷”政策下的产能优化与价格反弹；另一派则认为，当前顺周期的核心是“全球定价资源品”（有色）与“高端制造出海”，驱动力来自全球制造业复苏与中国产业优势，而非单纯内需投资拉动。

在房地产长周期调整背景下，传统投资链弹性受限，相关行业在2026年或有阶段性反弹但缺乏持续性；而中国制造业全球竞争力提升，叠加AI、新能源革命带来的全球性原材料需求，是更具确定性的长期趋势。因此，顺周期布局应聚焦“全球供需错配”与“出海能力”两大核心，重点配置工业金属、高端装备出海等方向。

分歧三：消费定位之辩——成为主线vs仅结构性机会

分歧核心在于消费板块的行情级别。乐观派认为，消费板块估值低、预期低，赔率具备吸引力，叠加“扩内需”政策加码，有望与科技共同主导2026年行情，成为春季躁动主线。谨慎派则主张，消费系统性行情需等待居民收入预期改善、社零数据强劲复苏等明确信号，当前经济数据仍显疲软，消费仅具备结构性机会，趋势性beta行情时机未到。

我们认同“结构性修复”的判断。消费板块全面启动依赖居民收入预期与消费信心的实质性改善，这一过程无法一蹴而就。当前布局应聚焦两条确定性线索：一是直接受益政策刺激与场景恢复的服务消费（旅游、航空、免税）；二是供给格局优化、有望率先迎来业绩拐点的必选消费（养殖、乳制品）。全面性消费牛市的启动条件尚不充分，需避免过早押注全面行情。

四、结论：谨慎乐观，结构为王，把握共识中的确定性机会

综合来看，对2026年一季度A股市场可持“谨慎乐观，结构为王”的态度。大势方面，在政策预期、资金改善、估值支撑和外部环境缓和的多重因素下，市场具备展开一轮修复性行情的基础。结构方面，行情还将高度分化，全面普涨空间有限。建议核心配置科技成长（AI及国产替代）与全球定价资源品/高端制造出海这两条高共识、高景气主线。同时，可以选择性布局内需修复中景气明确改善的细分领域，如服务消费、部分必选消费。

应对分歧的关键在于动态跟踪核心变量：消费板块需等待居民收入与社零数据的实质性改善，避免盲目追高；顺周期领域坚守全球链与出海逻辑，规避传统投资链的阶段性反弹陷阱；风格上要做好“价值搭台，成长唱戏”轮动准备，灵活调整配置重心。

市场总是在共识中凝聚方向，在分歧中孕育机会。2026年一季度作为“十五五”开局的关键窗口期，将是验证政策效力、产业趋势与资金逻辑的核心阶段，精准把握共识中的确定性机会，是获取超额收益的关键。