用益-金融视野：6月中国LPR“按兵不动”
一、要闻
6月中国LPR“按兵不动”
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种的LPR报价均与上月保持一致。多位业内人士分析，6月LPR不变符合市场预期，主要是5月央行实施政策性降息后，当前正在向贷款利率传导，短期内将进入政策观察期。在外部不确定性维持、主要经济体货币政策陆续转向、国内经济内生动能增强、资金空转现象逐步改善、存款利率下调效果整固等情况下，预计降息窗口在下半年将继续开启。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数缩量收跌 保险与银行板块逆市上涨
6月20日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.07%，收报3359.90点；深证成指跌0.47%，收报10005.03点；创业板指跌0.84%，收报2009.89点。沪深两市成交额10677亿，较昨日缩量1829亿。
点评：市场全天表现弱势，三大指数低开低走，大量资金从前期热门板块流出，市场资金避险情绪浓厚。中东地区以色列与伊朗之间冲突持续，推升市场避险情绪，对科技、新能源等风险资产形成压制。
债市：LPR保持不变 30年国债期货涨超0.2%
6月20日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.21%，现券市场振幅有限。下周，央行公开市场将有9603亿元逆回购到期，同时还有1000亿元国库现金定存到期。从具体行情来看：
国债期货30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行0.2bp报1.6385%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.45bp报1.8385%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.2bp报1.7055%。
点评：6月买断式逆回购已分两次落地且实现净投放，央行的呵护带来了流动性的充裕以及债市短端的回落。关税暂缓实施结束时点临近，为对冲未来外需潜在压力，预计央行仍将维持宽松的流动性操作。
期货市场：商品期货收盘涨跌不一 原木涨超2%
6月20日，国内商品期货收盘涨跌不一，原木涨超2%，短纤、苹果、原油、玻璃、焦炭、焦煤、白糖涨超1%。集运欧线跌近7%，多晶硅跌近4%，尿素、沪银、纸浆跌超2%，碳酸锂跌近2%。
点评：期货市场受地缘政治、宏观经济以及供需等多方面因素的影响，预计仍将维持震荡格局。对于贵金属，需关注地缘政治局势的发展以及美联储货币政策的变化；能源化工品种受原油价格波动影响较大，需关注中东局势对原油供应的影响以及 OPEC + 的政策变化；农产品方面，需关注天气因素对农作物生长的影响以及相关品种的供需变化。
外汇：地缘紧张抵消美联储鹰派立场 美元指数小幅收跌
6月20日，截至发稿，美元指数交投于98.63附近，跌幅0.28%。主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1515附近，英镑/美元徘徊在1.3480附近，澳元/美元徘徊在0.6476附近，美元/加元徘徊在1.3698附近，美元/日元暂处145.32附近。
点评：美元指数昨日震荡下行，日线小幅跌幅。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内美国总统特朗普表示美联储应降息250个基点的言论也对汇价构成了一定的打压。不过，中东冲突的威胁笼罩着市场，地缘紧张局势激发的避险情绪限制了汇价的下跌空间。
黄金：中东冲突威胁笼罩市场 现货黄金跌幅受限
6月20日，现货黄金窄幅震荡整理。截至发稿，金价交投于3349.35美元/盎司，跌幅0.62%。今日金价开盘于3370.33美元/盎司，最高上探3370.68美元/盎司，最低触及3340.19美元/盎司。
点评：黄金市场多空因素交织，短期或维持震荡态势。若中东局势升级或美联储释放更明确的降息信号，金价有望突破区间开启新一轮上行周期。反之，若地缘政治紧张局势缓和，以及美联储降息预期进一步降温，金价可能延续震荡整理格局甚至回调。
三、市场观点
银河证券：静待周期筑底，把握化工行业结构性机会
银河证券研报表示，在不发生原油供应大幅中断的情况下，预计2025年下半年Brent原油价格运行区间为60—70美元/桶，行业成本端压力有望适度缓解，但行业景气修复程度与供需息息相关。供给端，一方面2024年以来化工行业资本开支增速趋缓，在建、存量产能仍待时间消化；另一方面，低景气有望加速落后产能淘汰、增强行业自律动能。需求端，国际贸易摩擦仍在反复，化工品出口预计面临一定挑战；政策端持续发力下，聚焦内需潜力的释放，静待化工景气周期筑底向上。
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