“产业金融 + 家族信托”案例解析

时间:2025/06/17 10:45:15用益信托网

近日,昆仑信托家族信托办公室与基础设施事业部协同推进的 “昆仑嘉成系列011号家族信托” 正式落地,标志着城市燃气行业实控人股权型家族信托的历史性突破。

 

该信托以 15% 企业股权为核心资产,通过有限合伙架构实现控制权稳固与财富隔离,成为行业首个全周期解决方案。

 

《九赋产融》认为,这一成果不仅是产融结合的创新实践,更折射出信托行业在近两年政策引导下的深刻变革与战略转型。

 

一、行业标杆案例:股权型家族信托的创新实践

 

昆仑信托此次落地的信托项目,是针对城市燃气企业实控人需求定制的股权型家族信托。

 

股权型家族信托是以企业股权为信托财产,通过受托人专业管理实现财富传承与企业治理协同的金融工具。

 

其核心架构包括信托直接持有股权、有限合伙(LP)架构及特殊目的载体(SPV)设计,其中有限合伙模式通过委托人担任普通合伙人(GP)保留控制权,受托人作为有限合伙人(LP)提供资金支持,既保障企业经营连续性,又实现财富代际传承。

 

在本案例中,委托人于先生深耕燃气行业数十载,企业覆盖城市燃气运营、LNG 加工全产业链,既是中石油集团客户,也是昆仑信托长期合作伙伴。

 

随着事业发展,于先生提出双重需求:

 

一是通过股权结构设计确保企业控制权不因代际传承稀释;

 

二是为三代亲属定制教育、养老等场景化分配方案,实现财富隔离与价值观传递。

 

昆仑信托通过三个月时间完成 15% 股权工商变更,将企业股权置入信托,并设计 “升学奖励”“结婚祝福” 等动态分配条款,将财富传承与家族治理深度融合。

 

二、产融结合新范式:从合作伙伴到财富管家

 

昆仑信托的创新不仅体现在信托架构设计,更在于构建 “财富管理 + 产业金融” 闭环。

 

基础设施事业部持续为企业提供产业金融服务,包括项目融资、资产证券化等,形成从股权管理到资金支持的全链条服务。

 

这种模式实现了三个层面的突破:

 

控制权稳固

 

通过有限合伙架构,委托人保留企业经营决策权,避免股权分散导致的控制权旁落。

 

风险隔离

 

信托财产独立性阻断企业经营风险向家族财富传导,如企业债务纠纷不影响信托资产。

 

场景化传承

 

三代亲属受益人的分配条款,将财富传承与家族价值观绑定,规避分产风险。

 

这一模式的成功落地,标志着昆仑信托从单纯的金融服务商转型为家族财富管家,通过产融协同为燃气企业提供全生命周期解决方案。

 

2025 年一季度,昆仑信托新增信托项目近百个,新增规模近五百亿元,净利润同比增长超 200%,展现出产融结合模式的强劲生命力。

 

三、行业整合背景下的战略价值

 

当前,燃气行业正经历深度整合。

 

政策层面,2018 年《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》、2022 年《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025 年)》等文件明确支持城燃企业兼并重组,推动 “一城一企” 规模化发展。

 

市场层面,五大全国性城燃公司(中国燃气、昆仑能源等)已覆盖超 100 座城市,而地方性城燃企业因安全管理水平低、管网重复建设等问题加速出清。

 

在此背景下,家族企业面临两大挑战:

 

一是代际交接导致的控制权不稳定;

 

二是行业整合中的资产处置与风险隔离需求。

 

昆仑信托的实践为行业提供了关键解决方案。

 

通过股权型家族信托,企业实控人可在保持控制权的同时,借助信托财产独立性应对整合中的资产处置,避免家族财富因企业并购或债务问题受损。

 

例如,浙江临安燃气通过 “政府主导 + 央企、省属国企、市属国企” 模式整合区域市场,昆仑信托的架构设计可有效衔接此类规模化改革。

 

四、政策与资本支持的行业生态

 

近年来,政策与资本对燃气行业整合的支持力度显著增强。

 

2024 年《基础设施和公用事业特许经营管理办法》将特许经营期限延长至 40 年,鼓励民企参与,为燃气项目长期投资提供保障。

 

地方层面,贵州、陕西等地通过产业基金引导社会资本投入燃气基础设施。例如,贵州省 2024 年提出 “县县通” 管道天然气目标,利用 “四化” 产业基金支持项目建设;陕西延安设立 20 亿元能源产业基金,重点投向 LNG、天然气制烯烃等领域。此外,蓝天燃气 2025 年参与设立 10 亿元燃气并购基金,通过市场化手段推动河南省燃气网络整合。

 

资本层面,中金预测 2025 年中国天然气消费量将达 4584 亿方,同比增长 6.2%,行业整合与市场化改革将释放结构性机会。

 

昆仑信托的实践正是抓住这一趋势,通过 “产业金融 + 家族信托” 模式,将政策红利转化为企业与家族的长期价值。

 

五、成功案例与行业经验

 

(一)361 度家族信托:离岸架构与分设信托的复合模式

 

2025年4月,体育用品企业361度(01361.HK)六位核心股东将合计 65.60% 的公司股权转入家族信托。

 

该信托采用 “离岸架构 + 分设信托” 模式,通过在 BVI 设立六个独立家族信托,由受托人持有全资控股公司,实现股权集中管理。尽管股权转移至信托,但丁氏家族成员仍担任董事,保留投票权。

 

此架构的创新之处在于:

 

风险隔离

 

每位家族成员独立设信托,避免因婚姻、债务问题导致股权分散;

 

代际传承制度化

 

通过信托条款设置学业、创业等分配条件,助力家族企业从 “人治” 迈向 “法治”;

 

税务优化

 

利用 BVI “税收中性” 政策递延所得税、规避遗产税,同时符合香港上市公司合规要求。

 

(二)欧普照明股权信托:“资金 + SPV 有限合伙” 模式

 

2022 年,欧普照明实控人马秀慧通过光大信托设立股权信托,采用 “资金 + SPV 有限合伙” 架构:

 

资金信托设立

 

马秀慧作为委托人设立资金信托,资金用于收购其持有的上海峰岳 99.9983% 合伙份额;

 

SPV 控制权保留

 

光大信托作为有限合伙人持有上海峰岳多数份额,中山欧普(马秀慧实际控制)作为普通合伙人保留控制权;

 

股权置入信托

 

马秀慧将 1.01% 欧普照明股份转让给上海峰岳,完成股权信托架构。此模式通过资金信托解决股权登记难题,同时保障家族对企业的实际控制。

 

(三)天伦燃气家族信托:港股家族企业传承典范

 

2024 年,天伦燃气(01600.HK)实控人张瀛岑将 56.62% 股权转入香港家族信托,受托人独立管理信托财产,避免家族内部争产风险。信托架构设计中,张瀛岑家族通过集中持股(合计超 50%)维持控制权,并与豫资控股集团合作设立 100 亿元煤改气基金,实现产业与资本的协同发展。该案例为港股家族企业传承提供了可复制的路径。

 

(四)上海环境取水权信托:绿色金融创新实践

 

2025 年 4 月,上海环境将下属项目 70 万方取水权纳入全国首批取水权行政管理服务信托 ——“水善流” 信托。该信托整合零散取水权资源,首期募集水量 1000 万立方米,采用阶梯定价机制(0.25~0.5 元 / 立方米),通过上海环境能源交易所公开交易。此模式优化水资源配置效率,降低交易成本,开创了绿色金融产品在水权交易领域的应用先河。

 

(五)云南信托数据信托:数字经济与实体经济融合

 

2025 年 5 月,云南信托落地全国首例实质性运营数据信托产品,底层资产为用户用水行为分析数据收益权。北京中数登作为数据资产运营服务商,交通银行云南省分行为保管人,通过信托架构实现数据要素价值释放。该案例为数字经济与实体经济融合提供了新范式,推动数据资产入表和市场化流通。

 

(六)山东国信碳资产信托:盘活 CCER 的绿色金融样本

 

2022 年,山东国信与山高环能合作设立 “碳中和 - 碳资产投资集合资金信托计划”,将 600 万吨 CCER 收益权作为基础资产,规模 2 亿元。该产品通过信托提前变现碳资产收益,建立行业首个碳金融绿色评估标准,环境效益显著。截至 2024 年末,中国绿色信托存续规模已突破 3000 亿元,碳资产收益权信托、碳中和 ABN 等产品成为行业新增长点。

 

(七)西北工业大学知识产权信托:科技成果转化新路径

 

2025 年 3 月,西北工业大学与陕国投合作设立 “知识产权收益权服务信托”,将光电智能研究院临地安防团队的科技成果纳入信托,采用 “慈善信托 + 知识产权服务信托 + 产业基金” 模式,整合创新要素,为关键技术攻关提供长期资金支持。该案例入选陕西省科技金融典型案例,推动科技成果转化与产业应用的深度融合。

 

六、政策演进与行业展望

 

政策层面,2025 年 1 月国务院发布《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》,明确信托业务分为资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托三大类,要求信托公司坚守受托人定位,服务国家战略。

 

2025 年 4 月,国家金融监管总局发布《信托公司管理办法(修订征求意见稿)》,调整业务范围,取消与主业无关的中间业务,强化合规风控导向。同时,北京监管局与市监局联合出台《关于做好股权信托财产登记工作的通知(试行)》,解决非上市公司股权信托登记难题,为股权型家族信托规范化发展扫清障碍。

 

行业层面,昆仑信托的实践将推动燃气企业传承模式创新,预计未来 3-5 年,股权型家族信托在能源、新能源等领域的应用将加速普及。

 

绿色信托规模持续扩大,2024 年末存续规模突破 3000 亿元,碳资产收益权信托、碳中和 ABN 等产品成为行业新增长点。

 

此外,数据信托、取水权信托等新型资产服务信托的落地,标志着信托业正从传统融资功能向综合服务平台转型。

 

昆仑信托相关负责人表示,未来将依托中石油能源产业链,深化内部协同,完善 “产业金融 + 家族信托” 服务体系,为燃气、新能源等领域客户提供覆盖股权管理、融资支持、财富传承的全周期解决方案,持续助力家族企业稳健发展。

 

信息及数据来源

1、昆仑信托官方公告(2025 年 6 月 10 日)

2、国务院《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》(2025 年 1 月)

3、国家金融监管总局《信托公司管理办法(修订征求意见稿)》(2025 年 4 月)


作者:
来源:九 赋 产 融

责任编辑:liuyj

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